उत्पादन की लागत द्वारा क्रिप्टो का मूल्य कैसे करें: पी / पी का परिचय

अस्वीकरण: यह लेख निवेश सलाह के रूप में नहीं है। अपने स्वयं के विचारों और विश्लेषण के पूरक के लिए इसका उपयोग करें।

यह लेख क्रिप्टो को महत्व देने के लिए मौलिक तरीके विकसित करने का एक सिलसिला है, जैसा कि यहां और यहां बताया गया है। क्रिप्टो को अभी मूल्य देने के चार मुख्य तरीके मुद्रा, स्टॉक, उत्पाद या नेटवर्क के रूप में इसके उपयोग से हैं। यह उत्पाद के नजरिए से मूल्यांकन को संबोधित करेगा।

मेरे लिए बाजार में खरीदने की तुलना में सब कुछ कम खर्च होता है। हमारे पास अन्यथा खनिक नहीं हैं। निहितार्थ क्या हैं? चलो पता करते हैं। इस बारे में सोचने के लिए हम एक अनुपात भी पेश करते हैं जिसका उपयोग हम लेजर में करते हैं।

परिचय

एक डिजिटल संपत्ति के पीछे के मूल्य को समझने के लिए, हमें यह पता लगाने की आवश्यकता है कि हम उन्हें पहली जगह में कैसे प्राप्त करते हैं। हम उन्हें निम्नलिखित तरीकों से प्राप्त कर सकते हैं:

1. एक एक्सचेंज पर (फिएट करेंसी या दूसरे टोकन के साथ)

2. एक अन्य व्यक्ति से (कहते हैं, कॉफी के बदले में)

3. स्वयं उन्हें उत्पादन करके (खनन)

डिजिटल परिसंपत्तियों के स्रोत को # 1 या # 2 के रूप में देखने से उन्हें मुद्रा या नेटवर्क के रूप में मूल्यांकन करने के लिए उधार मिलता है। # 3 वह जगह है जहां उत्पादन मॉडल आता है।

एडम हेस ने पहली बार इस मॉडल को पेश करने की कोशिश की और पता लगाया कि यह खनन प्रक्रिया कितनी मूल्यवान थी। उन लोगों के लिए जो खनन से परिचित नहीं हैं, यह अनिवार्य रूप से एक टोकन पीओडब्ल्यू (प्रूफ़-ऑफ-वर्क) सर्वसम्मति एल्गोरिथ्म की अखंडता को बनाए रखने के लिए एक विशाल कम्प्यूटेशनल और ऊर्जा गहन प्रयास है, जिसे ब्लॉकचेन को सत्यापित करने की आवश्यकता है। मैं खनन के पीछे की प्रक्रिया पर गहराई से नहीं जा रहा हूँ, लेकिन यदि आप अधिक प्राप्त करना चाहते हैं तो यह एक अच्छा लेख है। बहुत कम से कम, बिजली और ऊर्जा के इनपुट को मूर्त मौद्रिक मूल्य के रूप में देखने से एक टोकन मूल्य का प्रतिनिधित्व करना चाहिए।

यदि हम खनिक होते, तो हम एक सिक्का तब तक जारी रखते, जब तक कि उसका बाजार मूल्य हमारे लिए लागत से अधिक हो। एक पूरी तरह से प्रतिस्पर्धी और कुशल बाजार को देखते हुए, सिद्धांत में, उस समय के खनन की लागत जो भी हो, उक्त सिक्के का मौद्रिक मूल्य बहाव होना चाहिए। आइए इसे एक सिक्के का आधार मूल्य मानते हैं, जो तब निम्न सूत्र द्वारा दिया जा सकता है:
मौलिक उत्पादन लागत समीकरण

पृष्ठभूमि

अब जब हमारे पास हमारे मौलिक संबंध हैं, तो इस शब्द के अंश और हर में बेहतर तरीके से समझने के लिए गोता लगाएँ। हम समीकरण की शर्तों को दैनिक रूप से मापेंगे ताकि गणना करना आसान हो सके।

1) अंश: ऊर्जा लागत

दैनिक उत्पादन के संदर्भ में उपयोग की जाने वाली ऊर्जा की कुल लागत, निम्नानुसार व्यक्त की जा सकती है:

ϵ = ऊर्जा दक्षता (डब्ल्यू प्रति एचएस) और ρ = हैश पावर (एच / एस)

हैश पावर, ρ, उस सिक्के पर निर्भर होने जा रहा है जिस पर हम खनन कर रहे हैं। लेकिन हम $ / kWh और Energy, ऊर्जा दक्षता दोनों के लिए मूल्यों का अनुमान लगा सकते हैं। आइए जानें कि बिजली की कीमत, $ / kWh की अवधि के लिए एक उचित अनुमान क्या है।

क) बिजली की लागत ($ / kWh)

यह केवल बिजली की लागत नहीं है जो एक स्थान चुनने के लिए खननकर्ता के फैसले में खेलता है - शीतलन लागत को कम करने के लिए इंटरनेट की गति और कम तापमान का वातावरण उतना ही महत्वपूर्ण है। खनन के लिए विशिष्टताओं और इस तथ्य को देखते हुए कि यह विभिन्न देशों में अलग-अलग बिजली की लागतों के साथ होता है, हम इसका अनुमान कैसे लगाते हैं? सौभाग्य से, कैम्ब्रिज विश्वविद्यालय में न्यायाधीश बिजनेस स्कूल द्वारा 2017 में किए गए एक महान अध्ययन ने कई अन्य चीजों के साथ, दुनिया भर में खनन सुविधाओं का मानचित्रण किया। इसकी जांच - पड़ताल करें।

खनन सुविधाएं नक्शा (कैम्ब्रिज ग्लोबल क्रिप्टोक्यूरेंसी बेंचमार्किंग अध्ययन का श्रेय)

इसके साथ, हम खनन प्रयासों के वितरण की एक बहुत अच्छी तस्वीर प्राप्त कर सकते हैं। यह एक बहुत ही सुरक्षित शर्त है कि चीन में लगभग 50% खनन होता है, विशेष रूप से सिचुआन और नीमोंगगु (पश्चिमी आंतरिक मंगोलिया) प्रांतों में। लगभग 25% खनन पूर्वी यूरोप में होता है, जिसका नाम जॉर्जिया है। शेष 25% ज्यादातर अमेरिका और कनाडा से है, जिसमें स्वीडन, आइसलैंड और एस्टोनिया जैसे यूरोपीय देशों से बढ़ते प्रयास हैं। खनन के प्रयास हैं जो थाईलैंड, हांगकांग, वेनेजुएला और पोलैंड में अनिर्धारित किए गए हैं जो महत्वपूर्ण भी हैं। मैंने नीचे दी गई तालिका में इन देशों के लिए विभिन्न स्रोतों से बिजली की कीमतों को संकलित किया है।

देश द्वारा $ / kWh में बिजली की लागत, स्रोतों के लिए पाठ और परिशिष्ट में नीचे दिए गए लिंक देखें

आगे जाने से पहले, एक दो नोट: चीन में मुख्य रूप से कम बिजली की कीमतें हैं क्योंकि अधिक ग्रामीण क्षेत्रों में पनबिजली संयंत्रों की पैरवी की जाती है। प्रतिकूल पर्यावरणीय प्रभावों के कारण यह जल्द ही बदल सकता है। जॉर्जिया ने हाल ही में 2017 में इसकी कीमत में वृद्धि की। संयुक्त राज्य अमेरिका में खनन केवल कूलर जलवायु में किया जा सकता है जो दक्षिण में सबसे सस्ते औद्योगिक बिजली के स्थानों को बाहर निकालता है। हालांकि, मोंटाना, इडाहो, और ओरेगन जैसी जगहों पर 5-6c / kWh औद्योगिक बिजली है जो एक वास्तविक चोरी है। कनाडा, स्वीडन, आइसलैंड और एस्टोनिया सभी अप-एंड-आने वाली जगहें हैं, जिन्होंने अक्षय ऊर्जा स्रोतों और इस तथ्य पर जोर दिया है कि शीतलन पर पैसा खर्च करने की बहुत कम आवश्यकता है। थाईलैंड, पोलैंड, और हांगकांग अभी बहुत महंगा लग रहे हैं। अंत में, वेनेजुएला ऐसा लगता है कि यह एक सपना सच हो गया है: .2c / kWh ?? यह चीन की लागत का 5% है। हालांकि वास्तव में नहीं, जब तक कि आप गिरफ्तार होने के साथ ठीक नहीं हैं। बहुत दूर रहना।

ये आप हो सकते है!

ठीक है, तो अब हम जानते हैं कि डिजिटल संपत्ति (अच्छी तरह से, तकनीकी रूप से केवल बिटकॉइन है, लेकिन मान लें कि इसका आनुपातिक) खनन किया गया है और बिजली की लागत कितनी है। एक सीमा में नीचे जानकारी के इन दो टुकड़ों को उबालें।

मेरी कुल वैश्विक ऊर्जा लागत कहीं 5.5 से 8.8 सेंट / किलोवाट है। जैसा कि हम तकनीकी रूप से प्रगति करते हैं, हमें उम्मीद है कि यह संख्या केवल नीचे जाएगी।

बी) ऊर्जा दक्षता (डब्ल्यू / एचएस)

यह दूसरी मीट्रिक है जिसे हम एक दिन के खनन में खर्च की गई ऊर्जा की कुल लागत का पता लगा सकते हैं। नीचे दी गई तालिका सोने के मानक को संक्षेप में बताती है जो गंभीर खनिक उपयोग करते हैं। इस लेख में विश्लेषण किए गए एकमात्र सिक्के वे हैं जिन्हें अभी ASIC के साथ खनन किया जा सकता है; अन्य GPU केवल सिक्के (इथेरेम, मोनोरो, ज़कैश, आदि) अंततः इस तरह से भी खनन करने में सक्षम होंगे - या वे PoS को फोर्क / स्विच करेंगे। आगामी ई 3 और एक्स 3 इस वास्तविकता को दर्शाते हैं।

सिक्का द्वारा ऊर्जा दक्षता

यह इस प्रकार है कि यह प्रति सिक्का लागत के निचले और ऊपरी सीमा के साथ सब कुछ प्रतिस्थापित करता है:

बीटीसी ऊर्जा लागत रेंज, ρ = हैश पावर (एच / एस)LTC एनर्जी कॉस्ट रेंज, ρ = हैश पावर (एच / एस)BCH एनर्जी कॉस्ट रेंज, ρ = हैश पावर (H / s)

बहुत बढ़िया, अब हम अंश के साथ किया जाता है।

2) भाजक: सिक्के प्राप्त हुए

यह हिस्सा कई चीजों पर निर्भर करता है, लेकिन क्योंकि हम केवल एक जोड़े को देख रहे हैं, जो ASIC-minable सिक्के पसंद करते हैं, यह हमारे विश्लेषण को सरल बनाता है। अन्य सिक्कों का उपयोग करने के लिए एक अलग सूत्र होगा, इसलिए इसे बढ़ाने की कोशिश करें।

सिक्का पुरस्कार / दिन जहां Block = ब्लॉक रिवॉर्ड (लेन-देन शुल्क सहित), ρ = हैश पावर, y = कठिनाई

विश्लेषण

ठीक। सभी पृष्ठभूमि के लिए क्षमा करें। आइए अब इन सिक्कों की उत्पादन लागत को मूल्य देने के लिए एक मॉडल बनाने के लिए सब कुछ एक साथ जोड़ दें। आरंभ में उत्पादन समीकरण के मौलिक लागत में इन दो भागों को प्रतिस्थापित करते हुए, हमें निम्नलिखित अंतिम मूल्यांकन मेट्रिक्स मिलते हैं (ध्यान दें कि ρ, हैश पावर, रद्द करना समाप्त होता है):

बीटीसी मूल्य सीमा, Block = ब्लॉक रिवॉर्ड (लेन-देन शुल्क सहित), y = कठिनाईएलटीसी मूल्य सीमा, Block = ब्लॉक रिवॉर्ड (लेन-देन शुल्क सहित), y = कठिनाईBCH मूल्य सीमा, Block = ब्लॉक रिवॉर्ड (लेनदेन शुल्क सहित), icult = कठिनाई

बिटिनफॉर्चेट्स के डेटा का उपयोग करके, ब्लॉक पुरस्कारों के लिए लेनदेन शुल्क सहित, हम मूल्य श्रेणियों के लिए हल करने के लिए मूल्यों में प्लग कर सकते हैं। ऐसा करने पर, हम निम्नलिखित निष्कर्ष पर पहुंचते हैं, जिसने हमारी धारणाओं (मुक्त खनन उपकरण, ठंडा या श्रम लागत नहीं) को देखते हुए निश्चित रूप से एक रूढ़िवादी अनुमान लगाया है:

बीटीसी मूल्य सीमा: $ 1765 से $ 2824
एलटीसी मूल्य सीमा: $ 27 से $ 44
BCH मूल्य सीमा: $ 169 से $ 270

लेखन के समय, BTC लगभग $ 7000, LTC लगभग $ 117, और BCH लगभग $ 650 है। तो, क्या इसका मतलब यह है कि बाजार में हमारे पास मौजूद हर चीज ओवरवैल्यूड है? यदि हम एक कुशल बाजारों की परिकल्पना से जाते हैं, तो हाँ। हर कोई एक्सचेंज पर या किसी और से एक सिक्का खरीदने के लिए मेरा चयन करेगा।

लेकिन इन श्रेणियों का वास्तव में क्या मतलब है?

अंकित मूल्य पर, वे एक विलक्षण सिक्के का उत्पादन करने के लिए लागत (उपकरण की प्रारंभिक लागत से घटाते हैं, क्योंकि यह समय के साथ नगण्य होना चाहिए)। लेकिन हमें वास्तव में इसे सिक्के के मूल्य के रूप में नहीं देखना चाहिए। बल्कि, यह एक संपत्ति का आधार मूल्य है। यह मान है कि नेटवर्क को मान्य करने के लिए जारी रखने के लिए सिक्के को प्रोत्साहन (सकारात्मक अपेक्षित मूल्य) के लिए सिक्का की आवश्यकता होती है।

यह दिखाने के लिए कि, सादृश्य को आकर्षित करने के लिए यह सहायक होगा। Apple $ 170 / शेयर पर ट्रेड करता है। हालाँकि, यदि आप उनके बुक वैल्यू (एसेट्स-लायबिलिटीज) को लेना चाहते थे और इसे विभाजित करते थे, तो इसमें से प्रत्येक शेयरधारक को केवल 28 डॉलर मिलते थे! ठीक है, लेकिन Apple की एक मज़ेदार कंपनी है जो Google को देखती है। Google $ 1,000 / शेयर से अधिक ट्रेड करता है लेकिन इसकी बुक वैल्यू / शेयर $ 220 है। हम प्रौद्योगिकी कंपनियों की रेखा से नीचे जा सकते हैं और समान संख्या देख सकते हैं।

यहां मुझे जो मिल रहा है, वह पारंपरिक वित्त में बाजार मूल्य और पुस्तक मूल्य के बीच का अंतर है; पुस्तक मूल्य एक कंपनी के वर्तमान "निवल मूल्य" का प्रतिनिधित्व करता है। यह किसी और चीज में कारक नहीं है। बाजार मूल्य वह है जो निवेशक किसी कंपनी में देखते हैं। इस अंतर को पाटने दें और इसे क्रिप्टोकरंसी पर लागू करें।

प्रस्तुत मूल्य / उत्पादन (पी / पी)

सिक्का बनाने के लिए लगने वाली लागत के बारे में, उसके पुस्तक मूल्य, या उसके "आधार मूल्य", के बारे में सोचा जा सकता है। यह एक संख्या है जिसे इसके मूल्य के साथ जोड़ा जा सकता है; फिर भी यह टोकन के भविष्य के सट्टा मूल्य के पीछे अन्य ड्राइवरों का प्रतिनिधित्व नहीं करता है।

लेजर में, हम क्रिप्टो अनुपात विश्लेषण, या तुलनीय मूल्यांकन के बड़े प्रशंसक हैं। इसे ध्यान में रखते हुए, आइए हम पारंपरिक वित्त से एक मीट्रिक लाएं जिसका उपयोग हम मूलभूत मूल्यों (जैसे कि कमाई, या क्रिप्टो के मामले में नेटवर्क मूल्य) को निर्धारित करने के लिए कठिन चीजों का न्याय करने के लिए करते हैं। मूल्य / पुस्तक (पी / बी) यह समझने की कोशिश करने में सहायक है कि कौन सी कंपनियां अपने वास्तविक निवल मूल्य से ऊपर / नीचे कारोबार कर रही हैं। जाहिर है कि यह मामला थोड़ा अलग है, क्योंकि हम काफी नए, पूरी तरह से समकक्ष सिक्के (शेयर) का उत्पादन कर रहे हैं, लेकिन यहां एक रिश्ता है जो इंगित करना और समझना महत्वपूर्ण है।

मूल्य / उत्पादन (पी / पी) का एक मीट्रिक बनाने से हमें उस प्रीमियम को देखने की अनुमति मिलती है, जिस पर एक सिक्का बाजार में उत्पादन करने की परिवर्तनीय लागत की तुलना में व्यापार कर रहा है।
पी / पी समीकरण

आइए देखें कि हमारे द्वारा विश्लेषण किए गए सिक्कों के लिए ये वर्तमान गुणक क्या हैं, लगभग, क्या हैं। एक कम बहु बेहतर है, क्योंकि यह वास्तविकता के करीब मूल्य को इंगित करता है।

बिटकॉइन पी / पी: 2.5x से 3.9x
लिटिकोइन पी / पी: 2.7x से 4.3x
बिटकॉइन कैश पी / पी: 2.4x से 3.9x

इन सभी परिसंपत्तियों की सीमा समान है; यह दर्शाता है कि वर्तमान में उनकी उत्पादन लागतों में कोई सापेक्ष अंतर नहीं है। यह मीट्रिक ऐतिहासिक रूप से कैसे भिन्न होता है? चलो देखते हैं। हम उत्पादन की लागत के कम अंत को सुरक्षित पक्ष पर मान लेंगे। तारीखों को कैप किया गया था क्योंकि ये केवल उचित समय-सीमाएं थीं जहां पहले की धारणाएं (जैसे कि बिजली और खनन दक्षता की लागत) आयोजित होती थीं।

Bitcoin, Litceoin, और Bitcoin Cash के लिए ऐतिहासिक पी / पी
इन ग्राफों से, हम देख सकते हैं कि जब कोई सिक्का लगभग 20x से अधिक मूल्य का होता है, तो उसके उत्पादन की लागत कम होती है (यानी P / P> 20), यह एक बुलबुले का सूचक रहा है। हम यह भी देख सकते हैं कि पी / पी पिछले एक साल से नीचे चल रहा है, जो समझ में आता है क्योंकि कीमतें उन्हें (मेरा एक कुशल बाजार परिकल्पना का समर्थन करते हुए) लागत को अधिक सटीक रूप से दर्शा रही हैं। क्षमा करें खनिक; यदि आप नहीं बता सकते, तो सुनहरे दिन खत्म हो सकते हैं।

विचार-विमर्श

कम्प्यूटेशनल पावर से डिजिटल संपत्ति का उत्पादन करने की क्षमता मूल्यांकन के पीछे एक कोण है कि बहुत सारे निवेशक अनदेखी करते हैं। हालांकि, जैसा कि हम इस लेख में दिखाते हैं, यह विचार करने के लिए एक महत्वपूर्ण, पोव टोकन का मूल्यांकन करते समय एक बहुत महत्वपूर्ण स्रोत है।

पी / पी हमें बाजार मूल्य और उत्पादन लागत में अंतर निर्धारित करने की अनुमति देता है (जिसे हम बुक वैल्यू के लिए पसंद करते हैं)। यह तुलना करने के लिए एक टोकन के सापेक्ष मूल्य को निर्धारित करने में उपयोग करता है, लेकिन उतना ही दिलचस्प ऐतिहासिक रुझानों को खुद के सापेक्ष रुझान देखने के लिए निर्धारित करता है।

जब इसे अधिक व्यापक रूप से लागू करने की कोशिश की जा रही है, तो हमें यह ध्यान रखना होगा कि खनन अत्यधिक गतिशील है और मेट्रिक्स (बिजली की लागत, खनन दक्षता, ब्लॉक पुरस्कार, आदि) बदल जाएंगे। यह देखने के लिए कि कैसे पी / पी के साथ परिवर्तन होता है, हमें महत्वपूर्ण अंतर्दृष्टि देगा कि उत्पादन कोण कैसे मूल्यांकन में परिलक्षित हो रहा है।

जैसे-जैसे ऊर्जा की लागत समय के साथ नीचे की ओर बढ़ रही है और खनन की कठिनाई बढ़ रही है, हम खदान की लागत में बहुत दिलचस्प बदलाव देखेंगे। दीर्घकालिक, दीर्घकालिक वास्तविकता यह है कि इन परिसंपत्तियों में अंततः उत्पादन की एक शून्य लागत होगी और बाजार मूल्य 0 या उससे कम पर जाएगा। इसका मतलब यह है कि यह किसी के लिए एक नाबालिग टोकन बनाने के लिए इसके लायक नहीं होगा। हालांकि, हमारा मानना ​​है कि यह एक दूर का मामला है जिसे बढ़ती कठिनाई और कम ब्लॉक पुरस्कारों के लिए मुआवजा दिया जाएगा, और अन्य आम सहमति तंत्र (पीओएस, डीपीओएस, आदि) को देखते हुए शायद ही ध्यान दिया जाए।